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吾之強積金五月跑贏大市

五月，吾之宏利強積金（Manulife MPF）投資組合表現甚佳，乃自2025年1月以來，首次超越整體強積金系統之表現。美國、中國及日本股市徐徐上揚，推高吾之強積金投資組合，於五月錄得6.25%之增幅，勝過強積金全基金表現指數（MPFR All Fund Performance Index），後者僅增3.61%。 吾之投資組合於2025年5月31日收市時，市值達港幣914,100元，較4月30日之港幣860,350元有所增長。此超越強積金系統之表現，蓋因投資組合於北美股票基金（North America Equity Fund）之第二大比重，及中國價值基金（China Value Fund）之

比亞迪與特斯拉：估值之辨

投資股市，無需精通金融學問或掌握繁複模型。依循簡明邏輯，人皆可察市場故事背後之機遇。全球兩大電動車製造翹楚——中國比亞迪與美國特斯拉——其直接比較，揭示投機熱潮如何孕育價值投資之良機。 二者皆為電動車市場之領軍，2024年比亞迪（176萬輛）與特斯拉（179萬輛）之電動車產量旗鼓相當，堪稱勢均力敵，宜作同類比較。 比亞迪創於1995年，2025年過去12個月（TTM）收入逾1,140.5億美元，專注電動車及電池之實質產出。特斯拉創於2003年，同期收入稍遜，約957.2億美元。然，特斯拉之市值竟約為比亞迪之六倍，如表所示。 資料來源：Companies Market Cap, 數字截至2025年6月1日 斯差異非源於基本面，乃市場觀感使然：比亞迪打造親民電動車，服務廣大市場；特斯拉則販賣未來之高端願景。散戶投資者為此願景所迷，推高特斯拉估值，遠超其當前財務真貌。 斯現象非特斯拉獨有。今之市場，尤美國，估值常脫離資產、產量、利潤等具體指標，轉依品牌與投機樂觀主義而定。譬如一襲成本百美元之夾克，加一尊貴標誌，遂售千美元，名曰「高端」。投資者非僅購公司股票，乃購其生活方式或故事。特斯拉乃昂貴之夾克，比亞迪則為以公道價格打造優質之工坊。簡言之，比亞迪 此脫節反映市場文化，情緒蓋過實質。股價日益非映公司成就，乃映投資者之期盼。對沖基金與市場熱情放大斯效，估值成觀感之博弈，而非業績之呈現。結果如何？投資者或不慎重投機而輕實質，冒市場劇烈修正之險。 斯幻象非無代價。膨脹之估值未必造就更強之企業，反或滋長投資者、消費者及董事會之過度自信。歷史明證，夢想構築之泡沫終將破裂，屆時現實必予嚴酷清算。 真價值存於基本面：供應鏈、生產能力、經得檢驗之利潤率。投資者可依市盈率、收入增長、產能等指標，辨識如比亞迪之低估機遇。 作為電動車雙雄，比亞迪與特斯拉形成鮮明對比：比亞迪專注價格親民與自產電池，具成本優勢；特斯拉則以高端品牌推高市值。立足實質產出之企業，如比亞迪，提醒吾人，可持續增長無需華麗敘事。投資前，當自問：吾所支持，乃堅實事業，抑或僅一逝夢乎？