首页 安東尼
一介布衣智人也，少時馳騁體育新聞界，繼而縱橫基金公司，操投資筆桿，後出任證券行，為研究分析之職。雖具特許金融分析師（CFA）之銜、復受業大學，習認知科學和程式交易之道，又自修三項鐵人之術，然皆不過爾爾耳。
美元之循环道
美國之全球影響力，非僅依仗其軍事威力或科技創新，其核心乃一脆弱之金融體系。此體系猶如循環，美元因貿易逆差、債務發行及海外軍事承諾而外流，復因出口、外資流入或購買美國資產而回流。斯循環順暢，則美元霸權長存；若循環受阻，美國霸權之基始現裂痕。 此非關保護就業或平衡貿易，乃關乎美元作為世界主要貨幣之存續。然，斯體系日漸不堪重負，華府所用之工具——關稅、金融操控、乃至軍事干預——非解決之道，實乃更深病灶之徵兆。 美元循環之健康，需海外支出之美元回流美國，成一「閉合循環」，以維美國經濟霸權。然，當如中國者囤積美元，或如俄羅斯及其他國轉用人民幣或黃金等替代貨幣，循環遂破。過量美元滯留海外，侵蝕美國控制力， 關稅常被視為復興美國工業之利器，然其僅能限制進口，稍減美元外流，卻未能觸及根本：美國工業競爭力已非昔比。數十年之產業外判生產，掏空本土製造根基，關稅不過暫緩漏損之計，難以重塑競爭力或消弭貿易逆 關稅不足，美國遂轉向金融手段，吸納充斥全球市場之過剩美元。外資受誘購入美國國債、科技股或紐約、邁阿密等地之優質地產。此舉常被宣傳為對美國經濟之信心，實則為維持美元循環之孤注一擲。 然，斯策有其極限。地緣政治緊張與國內不確定性，漸損美元吸引力，全球對美金融資產之信任日衰。外資流入減緩，體系瀕臨崩潰。美國難以無限依賴售賣資產以填補缺口。 貿易與金融無力穩定循環，華府常訴諸更強硬之手段：地緣政治槓桿，乃至軍事行動。此類干預，非出於高遠理念，多為確保美元流通。衝突催生對美國武器、能源及軍事存在之需求，皆以美元計價，重塑全球貿易流向 戰爭亦引發不穩地區之資本外逃，資金多流入美國市場尋求避險。此非偶然，乃迫使美元回流美國之刻意作為。然，斯法粗糙且不可持續，掩蓋而非解決根本之脆弱。 美國當前之策略——貿易限制、金融吸納、地緣操縱——皆權宜之計，而非治本之道。彼無法重建可持續美元循環所需之生產能力，反增壓力點，加速全球棄美元之趨勢。金磚國家聯盟之崛起、人民幣貿易協定及黃金結 美元猶存強勢，然其力日漸慣性。美國維持貨幣不可或缺之槓桿已近枯竭。今非貿易戰或經濟小衝突，乃一循環危機，威脅美國權力之貨幣根基。 世界漸棄美元，問題非美國能否維繫霸權，乃能維繫多久。循環已然磨損，時不我與。
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1个月前
人民币升值难解美利坚「贸赤」之困
政壇之中，推諉過失乃避民怨之慣技。美利堅合眾國（美國），於2025年3月，據《貿易經濟》數據，貿易赤字創紀錄，達1,405億美元，亟需一「罪魁」。然，無人欲究其內因—生產遲緩、工資高昂—反指北京之貨幣管制，斥之為「操縱」，以激民情。此故伎也，雖陳舊，猶售。 自2000年代，此論調反覆不絕。皮優研究中心（PIIE）斷言，中國北京之貨幣管制乃全球貿易失衡之元兇。PIIE數據顯示，中國於2007年之貿易順差達3,530億美元，皆因人民幣估值偏低。若無此策，順差僅220億美元，微不足道。 美利堅之貿易赤字，於2007年高達7,190億美元，較無中國北京政府貨幣策略之預估，多赤2630億美元—此乃P 解法何也？甚簡：若中國令人民幣升值，美企於中國之成本優勢消，工廠或返美，復興就業—非文牘之職，乃流水線之工。 然，欲將蘋果公司之「愛瘋（iPhone）」智能電話製造召回美利堅，需人民幣升值幾何？以深圳富士康工人為例，據P 若欲蘋果棄中國，回歸到美國俄亥俄建廠，中國工人薪資須達21.17美元，斯需人民幣升值457%，自7.24人民幣 再思：人民幣強勢之波瀾 且慢。若人民幣飆至1.30兌一美元，中國城市之家財—約200,000美元（141萬人民幣）（依2019年中國人 人民幣強勢，似公允，然必重創美元之值。老輩之積蓄，付諸東流。美元之威，繫於美利堅軍力與金融霸權，亦將黯然。美利 美元之隱利 真諦在此：美元之強，非僅福祉，乃霸權也。美利堅可印鈔而不創真值，令亞洲工師之薪，劣於加州速食店工。美利堅青年， 斯論可信乎？ 此論，大抵可信。貨幣操縱，確擾貿易，PIIE數據真，示中國人民幣策，膨順差，增美利堅赤字。然，強令人民幣升值， 慎許願 病詬中國之「操縱」人民幣，雖易，卻避真疾：美利堅生產遲緩，成本高企。人民幣強，或平競爭，然亦可傾美利堅霸權。美
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2个月前
中国经济论虚实
經濟民生，晦明難測 北京華霓虹燦若星，廣州地商賈絡繹行，然盛世之下，隱憂並生。雖有傳媒屢言困頓，而市井熙攘，民似安樂，虛實相參，莫能一辨。 據《交易經濟》 ，中國青年人失業比率，於2023年6月佔全民之21.3%，然至2025年3月其占比已降至16.5%。然部份傳媒多誇其弊，而中原內地見聞異焉；例如旅華洋人、本土少年，皆言起居動靜，怡然自得。 澳洲博主「金髮在中國（Blondie in China）」者，嘗遍遊神州並拍片公諸錄其見聞，可為佐證。 然則，何故有傳媒所詮數據，與在中原的洋人所見相悖耶？ 2025年4月，物價較歲前降0.1%，然較2023年11月的0.5%通縮已顯著改善。然《彭博》在「關稅貽患，中國物價續跌」一文中預言，由於美國總統特朗普（Donald Trump）驟徵關稅145%，中國通縮跌勢難止，並會惡化。 溫和通縮糧居之費低，加上市肆新科技術及送餐代駕之助，雖國勢不寧，貧者及由富轉貧者，皆能安居飽食。 試以嶺南都會廣州為例（據《異客價簿》，2024年10月錄）： 又黔中國貴州，美客「謝遜漢堡王（Jason the Burger King)」嘗示其寓，三室而月賃僅300美元。 故雖世道維艱，然衣食價賤，貧者得安，富而降薪者亦無凍餒之虞。 2023年，中原官府降租減賦，復撥公帑賑困，民得舒緩。且中華素重宗族，親朋相助，父母依官賜佐子女，費廉而能，此韌性之基也。今民尚儉，棄奢從樸，雖中原國勢未顯，然人心漸定。 上海和深圳裡商工繁盛才俊雲集，故風波難撼；而邊鄙之地，謀生維艱。青年人通國際電腦科技之精英，尤得緩衝。此乃「一國數世」，不可一概論之。 環球多故，回想2019年時新冠疫癘烽煙，供應鏈斷，諸國皆困。然中國以威權治術、數術強國，故應變有異。昔以增長稱雄，今則溫和通縮隱現。然少年輩雖逢逆境，猶能自適。 夫執政者，當察數據之險，亦聽民心之安。虛實之間，乃見未來之道。
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2个月前
余之强积金组合于2025年6月再“跑赢大市”
2025年6月，余之宏利强积金组合再现辉煌，自2025年1月以来第二次跑赢整体强积金系统。是月，因美国、中国及日本股市稳步上扬，余之组合录得3.40%之升幅，超越强积金全基金表现指数（MPFR All Fund Performance Index）同期之2.93%。 余之强积金组合于2025年6月30日创下新高，结算值达港币945,168元，较2025年5月30日之港币914,100元有所增长。此番优异表现，盖因重仓于北美股票基金（North America Equity Fund），此基金乃组合中之第二大持仓。再者，中华威力基金（China Value Fund）渐次复苏，亦助推6月业绩表现
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4天前
我的强积金五月跑赢大市
五月，吾之宏利強積金（Manulife MPF）投資組合表現甚佳，乃自2025年1月以來，首次超越整體強積金系統之表現。美國、中國及日本股市徐徐上揚，推高吾之強積金投資組合，於五月錄得6.25%之增幅，勝過強積金全基金表現指數（MPFR All Fund Performance Index），後者僅增3.61%。 吾之投資組合於2025年5月31日收市時，市值達港幣914,100元，較4月30日之港幣860,350元有所增長。此超越強積金系統之表現，蓋因投資組合於北美股票基金（North America Equity Fund）之第二大比重，及中國價值基金（China Value Fund）之
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4周前
买入金矿股的理由
2025年，金價因市肆波動、川普政府關稅威脅及美國通脹隱憂，於全球經濟增長放緩之際，驟然上漲。依據SPDR金信託（GLD），追隨現貨金價者，截至2025年5月30日，年內已升25.39%。而范艾克金礦ETF（GDX），追蹤金礦股者，則飆升43.32%。 斯乃投資者之關鍵疑問：今欲投金或金礦股，是否已失良機？吾以為雖稍晚，然猶存獲利之可能。余於本年錯失漲勢，然於5月21日以49美元購入GDX，加入Interactive Brokers之投資組合。以下，吾將闡述入市之由，並析GDX較GLD為優之因。 金礦股何以獨秀 金價之估值，難矣，蓋其依供需與技術趨勢而定，無固定準繩。然金礦公司則有可量之盈餘，投資之選擇較明。 金價連動之槓桿：金價上揚，礦商之利潤增幅每逾金價本身。金無收益，唯礦商能生現金流，且分紅派息，斯乃 經營精進： 自2011年金市盛況終結，礦商已改進經營之道。昔日過度舉債，購劣質礦場，金價回落則虧損 低估與成長並存：金礦股相較金價及其歷史盈餘，估值偏低。GDX涵63檔股票，如Newmont Cor 相對金價之折價：自2008年至2025年5月，GDX相對金價折價逾67%，顯示金礦股與金價歷史價差 金礦股對金價之溢價/折價圖 資料來源：Yahoo Finance，2008年1月1日至2025年5月30日，數據由安東尼整理計
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1个月前
比亚迪与特斯拉：估值之辨
投資股市，無需精通金融學問或掌握繁複模型。依循簡明邏輯，人皆可察市場故事背後之機遇。全球兩大電動車製造翹楚——中國比亞迪與美國特斯拉——其直接比較，揭示投機熱潮如何孕育價值投資之良機。 二者皆為電動車市場之領軍，2024年比亞迪（176萬輛）與特斯拉（179萬輛）之電動車產量旗鼓相當，堪稱勢均力敵，宜作同類比較。 比亞迪創於1995年，2025年過去12個月（TTM）收入逾1,140.5億美元，專注電動車及電池之實質產出。特斯拉創於2003年，同期收入稍遜，約957.2億美元。然，特斯拉之市值竟約為比亞迪之六倍，如表所示。 資料來源：Companies Market Cap, 數字截至2025年6月1日 斯差異非源於基本面，乃市場觀感使然：比亞迪打造親民電動車，服務廣大市場；特斯拉則販賣未來之高端願景。散戶投資者為此願景所迷，推高特斯拉估值，遠超其當前財務真貌。 斯現象非特斯拉獨有。今之市場，尤美國，估值常脫離資產、產量、利潤等具體指標，轉依品牌與投機樂觀主義而定。譬如一襲成本百美元之夾克，加一尊貴標誌，遂售千美元，名曰「高端」。投資者非僅購公司股票，乃購其生活方式或故事。特斯拉乃昂貴之夾克，比亞迪則為以公道價格打造優質之工坊。簡言之，比亞迪 此脫節反映市場文化，情緒蓋過實質。股價日益非映公司成就，乃映投資者之期盼。對沖基金與市場熱情放大斯效，估值成觀感之博弈，而非業績之呈現。結果如何？投資者或不慎重投機而輕實質，冒市場劇烈修正之險。 斯幻象非無代價。膨脹之估值未必造就更強之企業，反或滋長投資者、消費者及董事會之過度自信。歷史明證，夢想構築之泡沫終將破裂，屆時現實必予嚴酷清算。 真價值存於基本面：供應鏈、生產能力、經得檢驗之利潤率。投資者可依市盈率、收入增長、產能等指標，辨識如比亞迪之低估機遇。 作為電動車雙雄，比亞迪與特斯拉形成鮮明對比：比亞迪專注價格親民與自產電池，具成本優勢；特斯拉則以高端品牌推高市值。立足實質產出之企業，如比亞迪，提醒吾人，可持續增長無需華麗敘事。投資前，當自問：吾所支持，乃堅實事業，抑或僅一逝夢乎？
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1个月前
强积金组合4月表现及布局
2025年4月，全球股市因美中貿易爭端，承賣壓之重，斯乃美國總統特朗普氏之關稅政策所激，雖影響未甚劇烈。吾之宏利強積金組合（「強積金組合」）月內微跌0.72%，總值降至港幣860,350元，稍遜於MPFR 所有基金表現指數之0.61%跌幅。然，時至5月12，組合已復甦，月內回升4.54%，足見其勢。 吾甚病中國股市之前景，擬增持宏利MPF中華威力基金，因其估值誘人，且長趨上昇。詳析後所述。 年迄今，強積金組合累跌3.18%，跑輸MPFR指數之2.07%升幅。此乃因組合持宏利MPF北美股票基金約25%，而北美股市2025年疲弱，與MPF大市偏重中國股市者相異。然，吾自2024年末調整配置，減北美 2023至2024年期間，吾之組合因重倉北美股票基金，表現超群。然，自2024年末，鑑於美國股市估值過高，吾減其敞口，增中華威力基金，但中國股市敞口猶低於MPF大市。 組合仍以中國股市為重，中華威力基金佔34%，為最大持倉，其次為美股基金約25%。宏利MPF日本股票基金持股逾15%，於四月表現最佳。 四月，中國股市稍遜，美國股市則見回穩。然，吾堅信中國市場之潛力，蓋其估值低廉，技術動能強勁。iShares MSCI China ETF (MCHI) 較三年均值折讓45%，且高於200日簡單移動平均線（S 資料來源：Futu，截至2025年5月9日 組合偏重中國股市，基於三要因： 全球市況動盪，部分因美國特朗普政府之貿易政策。關稅與政策變動，或擾亂供應鏈，影響中國股市。然，中國市場估值甚低，足以抵禦外來衝擊，組合之多元配置，亦減集中風險。 據2025年四月Wolters Kluwer 藍籌經濟指標調查，未來十二月，美國「輕滯脹」之概率達63%。雖預測未必真，美國股市風險猶存，惟美國企業多具全球業務，影響稍緩，謹慎為宜。 吾之強積金組合，傾重中國股市，欲乘其低估與動能之利，同時謹持美國市場之敞口。雖近績稍遜，然調整中國股市之策，佐以嚴謹風險管理，當使組合復甦，長遠增長可期。
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2个月前
伯克希尔可买入吗？
巴郡（伯克希爾）（BRK.A / BRK.B）以保險業為基，輔以多元價值股票之金融重鎮，近日因重大消息，名動四方。2025年5月3日，傳奇主席兼行政總監畢菲特（Warren Buffett），年94，宣退，股價遂急挫。然其後迅速回升，足見投資者對巴郡根基之信心。此引一問：今是否購股之機？答案在下文，斯乃吾三載持股之由。 畢菲特年94，其退乃意料中事，蓋無人可久居總裁之位。5月之宣，僅時機耳，非震驚。巴郡，金融巨擘也，運作如精密機構，非家族之業。其規範之制，確保無畢菲特，亦穩。試觀蘋果（AAPL）：2011年喬布斯逝，庫克繼之，雖乏遠見之譏，利潤猶盛。同理，畢菲特之退，乃至他日之殞，難撼巴郡。情
安東尼
2个月前
论美国体罚之角色
昔日美國學校，體罰乃常見之紀律手段，諸如笞擊、杖打，皆用以抑不端之行，欲養恭敬之心，防自戀之病，杜未來犯規之患。然今世，體罰漸被視為過時、嚴苛，且害子弟之情志與心智成長。 然則，觀各州禁用體罰之數據，卻見一令人寒心之關聯：美國校園槍擊事件隨之劇增。本文欲探1970年至2024年之趨勢，揭示體罰衰減與校園槍擊激增之巧合，進而質疑現代教育改革之意外後果，並呼籲謹慎平衡紀律、安全與學子福祉。 上世紀七十年代，體罰於美國學校盛行，惟新澤西州自1867年禁用之。斯時校園槍擊甚罕，據K-12校園槍擊數據庫（K-12 SSDB），七十年代年均約15案，八九十年代年均20案。至1990年，九州已禁體罰，校園安 資料來源：校園槍擊數據來自 K-12 SSDB，禁止體罰的州數據來自全國教育協會（NEA），數據截至 2024 年 12 月 31 日。 1999年科倫拜高中槍擊案，震驚世人，適逢體罰禁令加速，至2000年，27州已禁用。禁令續擴，2016年，31州連同華盛頓特區（共32地）禁之，至2024年，計33州，含2023年新增之愛達荷與肯塔基。同期，校 學生往往為暴力之源。依K-12 SSDB，43%槍手乃學生，多因爭執而發。2024年喬治亞州阿帕拉契高中槍擊案，一14歲少年殺四人、傷九人，斯例也。1966年至2025年，2581宗槍擊案中，1011宗源於爭執 體罰之衰，反映以學子為本之教育理念，欲重福祉而輕懲罰，意甚善也。然斯舉是否付出代價？贊體罰者謂，其能使犯錯者刻骨銘心，抑暴力，養恭敬。體罰盛行之時，學生似較少兇殞，欺凌亦少。今體罰既衰，校園槍擊激增，無體罰之紀 反對者斥體罰殞地，引研究指其害心智。然數據發人深省。槍械易得—76%武器來自家中—固為一因，然若學子真性平和，會訴諸槍械乎？美國教育，於進步之志下，是否無意中助長暴力？零容忍政策與心理健康危機加劇問題，然體罰衰 事實無可否認：體罰消退，校園槍擊激增。此非欲美化嚴苛之舊制，乃質疑現代改革是否忽略平衡之道。應續禁體罰，抑或重審其效，以減學子之暴？此問留待心理學士探之。
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1个月前
不列颠：民主而乏阶升之机
不列顛，即今之英國，世人多譽為民主堅城。然其盛名之下，隱一憂患：階升之機——超越出身之可能——對眾人而言，常不可得。數據與親歷者之述，皆顯一諷刺之象：不列顛民主之盛名，或反抑其向上之途。 不列顛民主，《經濟學人》譽之為「全民主」並全球排名十八，頗具公平之象。然階升之況，則另述一物語。 試觀翟德爾（Jade Joddle），伯明罕人士，年32，持大學學位，欲於營銷業建功，卻困於零售販賣之職，難入權貴主導之脈絡。彼女於2024年YouTube頻道言：「非僅勤勞可致，乃在於識人之多寡。」其公開之志，映不列顛眾人之共病：進取之障，無處不在。 Jade Joddle 云：不列顛階升無望，勿枉費心力。 財政研究所（IFS）之數據，證翟德爾之困境。聯合王國之階升，隨地域與族群而異甚。北英格蘭、米德蘭或少數族裔，較倫敦等富庶之地，障礙尤多。父母之財，愈發定子嗣之收入，尤自70年代後生者為甚。至28歲，高階升地之男子，較低階升地者，多賺8,700英鎊；女子則差8,100英鎊。此數，顯一制度：出身常勝於才。 不列顛民主，何以階升滯緩？其階級之制，雖今不如昔之顯，猶塑機會之途。入名校、結權脈，勝於才幹之重。多數首相，皆出伊頓、牛津，足見貴胄之勢猶存。馬卓安（John Major）出身寒微，異數也。選民或無意，卻每重權貴出身之領袖，循環不已。 不列顛之經濟，亦與有責。資本之制，利既得者，促進階升之策——如教育均資——則後於人。反觀如中國，重視平等教育與社福，階升較暢。香港讀者或識教育為成功之徑，然不列顛此道，崎嶇不平。 不列顛果真重階升乎？其民主之志，標榜平等，實則利於高位者。平坦之場，雖美，階級與權勢猶為障。此矛盾，引一問：民主若固不平等之制，公平可得乎？ 欲解此，需真思。對翟德爾輩，及不列顛民主之志，欲使機遇與志向相副，乃值得一試之志。
安東尼
2个月前
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