七项政策供港府考虑---2. 人民币盯住一篮子商品

背景与介绍

中国于2005年彻底改革了人民币与美元挂钩的政策，使人民币根据贸易份额与一篮子货币挂钩。不过，大部分权重仍属于美元。这意味着人民币的估值主要取决于美元的趋势，这引发了过度依赖美元而过度依赖美国的问题。因此，无论从战略角度或经济角度，人民币挂钩制度都应该进行改革。更远

在我们讨论将人民币与一篮子商品挂钩的想法之前，我们应该评估最直观的解决方案，即取消所有货币挂钩，让人民币成为像美元或欧元一样的法定货币。法定货币存在一些问题，使得它成为挂钩一篮子货币的劣质替代品。一是易受投机性和不利因素冲击，资本流入流出的畅通前景不明朗。其次，从美元的损害来看，法定货币意味着政府必须依靠利率调节来维护其价值并实施货币政策。过度依赖利率来实施货币政策，会扭曲利率作为市场经济重要物价讯号的作用。

因此，如果中国政府打算取消资本流动限制或减少对美元的依赖，我们需要找到法定货币的替代方案。而让人民币与一篮子商品挂钩，则是史蒂芬·N.S.提出的富有创意且明智的建议。张先生，值得考虑。

执行

首先，选择一篮20-40种商品，例如原油、玉米、谷物、大豆、小麦、棉花等。二是让每种商品都选择一个以人民币计价的期货市场。第三，以年初各类商品的成交额为权重，制定商品指数。权重每年重新计算一次。我建议该指数应该从10K开始，并模仿香港管理这种联系汇率制的方式。例如，指数为10K，允许波动范围是9500到10500（当政府想要通货膨胀或通货紧缩时，可以调整这个范围）。同样的，当人民币贬值到9500的低位时，政府可以通过买入一篮子商品的期货合约来实施通货膨胀，从而使指数贬值并收缩市场上的人民币供应。而该指数每年都会根据前一年每种商品的贸易价值进行重新平衡。

人民币盯住一篮子商品的优势

1. 政府无需实体持有一篮子商品（与其他联系汇率制不同，例如香港的联系汇率制需要累积美元储备来捍卫联系汇率制），因为期货市场的交易足以捍卫联系汇率制。

2. 它摆脱了对美元和其他主要货币（如欧元、日元和其他 G10 货币）的依赖。人民币最终可以与主要货币（主要是美元）竞争。其他较小的经济体也完全有可能与人民币挂钩，因为与上述其他法定货币不同，人民币具有具体的东西（商品）。

3、利率将完全由市场决定，政府不再需要通过利率来实施货币政策。利率是重要的(资本)价格，最好还是交还给市场决定。法定货币需要时时调整利率，并扭曲这个重要的价格讯号。

4.不再需要外汇存底。这意味着近3兆美元的外汇存底可以逐步在市场上出售，为市场或国有企业释放大量资金。

5.中国将做好取消资本流入和流出限制的准备，因为盯住一篮子商品的汇率很难被投机或发动恶意攻势。由于一篮子商品是以人民币计价的，这意味着中国可以根据该指数简单地印钞来为通货紧缩或通货膨胀提供资金，中国是这些商品市场的最大参与者，对人民币进行投机性攻击的可能性极小，因为投机者需要同时操纵20-40个商品市场，这在实践中是无法做到的。

香港和 CNH 的作用

由于人民币或人民币市场的改革风险太大、规模太大，难以实施。最好先在较小的离岸人民币货币上试验这项政策，因此，香港可以介入成为CNH离岸人民币货币的最大交易中心。

人民币或人民币市场的改革风险太大、规模太大，难以实施。最好先在较小的离岸人民币货币上试验这项政策，因此，香港可以介入成为CNH离岸人民币货币的最大交易中心。中央政府可以简单地监控与一篮子货币挂钩的离岸人民币市场的情况，以确定是否实施与在岸人民币挂钩的政策。

这将是香港在「一国两制」下如何协助中国发展的典范。